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              下周机构最看好的六大黑马

              时间:2021年09月24日 16:20:58 中财网
                北方华创(002371):披坚执锐广突破 大国重器必将崛起
                类别:公司 机构:东北证券股份有限公司 研究员:杨一飞/刘军 日期:2021-09-24
                报告摘要:
                北方华创作为拥有深厚技术积累的半导体设备国有企业,在产业链高度景气,国际局势风雨变幻之时,深化改革激发活力,突破各类设备技术壁垒,解决半导体设备“卡脖子”问题,有望实现快速发展壮大。

                需求:技术变革催生新应用,全球晶圆厂扩产加速,半导体设备将具备长期成长动能。

                5G、HPC、AIoT、智能汽车等技术成熟落地,叠加疫情催化,全球芯片供不应求,晶圆厂大量扩产。全球4 大晶圆制造巨头今年资本开支886 亿美元,同比增长29%,未来计划投资晶圆厂总计近2000 亿美元。据不完全统计,我国晶圆新建项目投资达645 亿美元,晶圆厂大力扩产,有望弥补我国晶圆制造环节的短板。晶圆厂扩产设备采购最为关键,设备采购金额约占项目投资近80%。据SEMI 预计,今年全球半导体设备销售额将增长44%,2022 年有望突破1000 亿美元。

                供给:半导体设备壁垒高,北方华创多维覆盖全面突破。

                全球半导体高度景气,设备巨头垄断技术大为受益。面对不确定性的国际局势,国产半导体设备自立自强备受关注,“02 专项”和“大基金”推动我国半导体产业携手向前,不断突破。北方华创拥有PVD、CVD、刻蚀、热处理、清洗等多类设备,可提供平台型半导体设备解决方案;公司设备涵盖集成电路、光伏、平板显示、LED 等半导体与泛半导体设备领域,可复用技术低成本延伸开发。

                增量:战略上看,我国半导体设备将具备十年起的成长空间,北方华创厚积薄发望突围。

                从我国半导体产业链全局看,设计、晶圆、封测,三环节规模不匹配,晶圆端占比严重失衡。我国晶圆端规模仅占全球的7%,而设计、封测端规模均占全球20%以上,晶圆端急需大幅扩产,才能保障产业链安全。长期看,晶圆端规模需从全球7%扩产2~3 倍至20%以上,才能匹配我国设计、封测的规模,这将催化出半导体设备十年以上的成长周期。半导体发展向先进制程,尖端设备的重要性凸显,全球设备销售额持续攀升。我国大陆半导体设备销售额CAGR 近20%,2021Q2 已占全球设备销售额的33%,规模大且增长迅速。北方华创拥有深厚技术经验积累,可平台化供应各类各领域设备,有望通过股权激励和募资扩产增强公司竞争力,抓住我国半导体产业自立自强的机遇,实现质与量的双重突围。

                维持“ 买入” 评级。

                我们预计公司2021 至2023 年营收分别为96.74/138.96/194.93 亿元, 归母净利润为7.40/10.45/13.88 亿元,EPS 为1.49/2.10/2.79 元。给予2022 年半导体设备业务0.44 倍PSG,真空锂电装备和精密元器件等业务40 倍PE 估值,公司6 个月目标股价为464.57 元/股。

                风险提示:半导体产业景气度不及预期,技术突破不及预期,估值与盈利判断不及预期。

                
                中财网
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